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【策略】荀玉根等:A股的两大误解
发布人:长流汇资产管理有限公司   发布时间:2015/9/22 9:00:07   此已被浏览 527 次

2015-09-22 海通研究 海通研究




615到现在,A股一改上半年欣欣向荣的景象。9月过半,市场仍跌跌不休,投资者们再次重提“牛短熊长”,认为A股将进入漫漫熊途。“******”、“A股没有长期投资价值”的质疑声也再次泛起。但反思下来,A股真的是牛短熊长么?A股真的没有长期投资价值么?

1A股真的牛短熊长吗?

非也!牛熊定义不同,如果将趋势性上涨视为牛,将趋势下跌视为熊,那么其实中间还有大量区间震荡的时期。统计从1996年至今,上涨阶段平均20个月,下降阶段平均时间只有9个月,而震荡阶段平均时间25个月,统计下来其实横盘震荡的时间最长。

投资者之所以会有“牛短熊长”的错觉,原因在于对“熊”的划分方式出了问题。通常投资者判断的“熊市”,是以上一个牛市的高点作为熊市起点,以下一个牛市前的市场低点作为熊市,而这中间包含了很长的横盘震荡的时间,真正单边趋势下跌的时间反而并不长。

在实际投资过程中,股市单边下跌时基本上所有股票都在跌,投资者应该尽量控制风险。而在股市震荡阶段,往往有结构性行情,专业投资者通过精选个股,仍然存在赚钱机会。

2A股真的没有长期投资价值?

6月以来的大跌伤了很多投资者的心,有投资者认为A股没有长期投资价值,但是实际上这种说法也值得商榷。单从上证指数来看,A股的上涨幅度确实有限,但从长期持有个股的平均收益率来看,却并不是这样。

例如从20016月高点(2245点)、200710月高点(6124点)、20098月高点(3478点)至今,上证综指累计涨幅分别为40%-48%-9%,这样容易轻易的下结论认为A股长期没有投资价值。

但实际上如果我们做个简单测算,在上述三个历史高点(20012245点、20076124点、20093478点),买入相同金额的所有个股,并持有至今,则收益率分别为167%95%97%,而同期内的全国房地产价格平均涨幅为199%74%45%。这说明A股并非没有长期投资价值,并且长期持有A股的投资收益率明显高于其他固定收益类产品!

风险提示:经济增长失速,政策调控市场超预期


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