尊敬的投资人：

         感谢您一直以来的支持和信赖！

         回顾2021年，疫情进入反复和动态清零的新常态，中美关系暂时稳定，货币政策不紧不松，基于这些平稳的宏观背景，A股市场总体波澜不惊，然而市场风格和行业极致分化。现在，让我们对2021年的市场进行一个全面的回顾。

         得益于充沛的流动性和经济复苏，年初两个月的A股市场延续了2020年的趋势，以沪深300标的为主的大市值龙头个股股价继续高歌猛进，到春节前后达到最高峰，估值已严重高估，而中小市值个股持续被抛弃。随后，政府开始适度收缩流动性，同时证监会对火爆的基金市场进行了的窗口指导，市场回归理性。春节后，市场风格开始切换，以中证500为代表的中小市值个股表现活跃，而许多前期被炒高的大市值龙头股纷纷暴跌，全年中证500超越沪深300指数收益达20%之巨。

        全年来看，行业层面也是冰火两重天。得益于政府支持和市场规模快速扩大，新能源和新能源汽车链等行业股价如火如荼；另外，受益于通胀，煤炭、有色等大宗商品价格暴涨，股价持续攀升，以上这些行业走出了牛市行情。然而，其它有些行业，如地产，政府对该行业政策持续收紧，数家过度多元化的地产公司纷纷爆雷，龙头企业恒大最终走向破产重组，全地产链都受到冲击，走成了大熊市。

         结合年初的运行情况和市场的预判，我公司2月份对策略和产品资金都做了较大调整。1）资金合并：把主动管理产品开元1期、开元2期、同欣1期和指数增强的产品海纳1期资金全部合并到开元1期，这样就保证了这些产品的一致性；2）策略合并: 对开元1期的资金实施分仓，执行多策略。以中证500增强为主，辅之以主动管理；另外放弃个股短线策略，改为中证500期货短线策略。

         从全年的收益来看，以上调整取得了良好的效果，开元1期、开元2期、同欣1期产品与海纳1期在二月份后保持了同步。对于多策略的执行情况如下：1）指数增强策略：值得肯定的是，我们选取了全年表现最佳的宽基指数中证500作为标的，这为全年收益打下了最重要的基础。其次，实现了相对中证500指数的收益增强。不足的地方是：新策略年初执行得不够坚决，而年底过早切换了部分仓位配置恒生科技指数，导致增强部分的收益低于预期。不过，基于2022年的投资考虑，这个切换非常必要，只是择时和仓位需要优化。2）中证500期货短线策略：该策略占用资金10%，净值贡献3%以上，效果良好。3）主动管理策略：该策略总收益为负，表现不及预期。这有整个价值投资风格不佳的客观原因，也有投资经理自身不够成熟的自身原因。4）固定收益类策略：该策略抓住了年初债券系统性机会，大幅超越债券类基金的平均收益。

         展望明年，宏观方面的利好有：1）随着疫情控制和新冠药物的面市，全球经济将会出现较为强劲的复苏。2）政府将采取宽松的货币和积极的财政政策，有利于市场的流动性和估值的提升。3）房地产投资受压制，银行理财、信托投资打破刚兑，大类资产配置继续向权益类资产倾斜。

         宏观层面也存在以下几个利空：1）明年我国的经济增速下行压力较大，长期经济增速中枢还会不断下移。2）中美关系由合作转向竞争的局面不是总统换届就能改变的，斗争将是长期性的。3）美国等主要经济体如收缩流动性，对我国A股市场将产生一定影响。4）A股市场已经连续三年上涨，估值已不便宜。易跌难涨，市场波动率增加。5）注册制有望全面推行，对市场中短期估值有一定压制作用。6）我国疫情政策存在调整的可能性，将会产生什么结果存在不确定性。

         综上所述，我们认为，2022年风险大于机会，存在结构性机会，但无系统性风险，投资者需要降低收益预期。我公司2022年的策略是：保持谨慎的心态立足防守，降低中证500多头仓位，增加防御衍生品和低估行业的资产比例。适当压缩主动管理资金比例，待该策略更为成熟再提升仓位。

          2022年是风险和机会并存的一年，让我们一起期待采取的应对策略能取得预期的收益。

                                                                                   深圳市长流汇资产管理有限公司

                                                                                 投资总监 彭兴华

                                                                                           2022年1月4日